目前來(lái)看，重慶防腐鋼管難以出現(xiàn)持續(xù)上漲，對(duì)于進(jìn)口礦價(jià)推動(dòng)作用較小。而由于進(jìn)口鐵礦石需求趨于飽和，加之貿(mào)易商資金流不暢，使得進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)下滑的趨勢(shì)凸顯。當(dāng)前鐵礦石資源的流通多以鋼鐵企業(yè)自用為主，在整個(gè)鋼鐵行業(yè)盈利能力受限的情況下，鐵礦石價(jià)格上漲難度較大，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)調(diào)整。目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)積極因素正在增多，鋼價(jià)也暫時(shí)處于上行通道，四季度鋼市供需矛盾或有緩解，但目前已經(jīng)進(jìn)入鋼材消費(fèi)淡季，隨著氣溫的下降，北方市場(chǎng)工地開工減少，無(wú)縫方矩管需求將會(huì)明顯萎縮，且寄托基建建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需也要中長(zhǎng)期才能顯現(xiàn)，短期內(nèi)也需求明顯釋放難以實(shí)現(xiàn)，鋼價(jià)繼續(xù)拉漲之路仍舊承壓。三季度地產(chǎn)與汽車景氣度下滑使得長(zhǎng)板材價(jià)格均環(huán)比跌幅較大,不過(guò)“長(zhǎng)弱板強(qiáng)”分化格局依然延續(xù)。受益于調(diào)價(jià)滯后,板材龍頭業(yè)績(jī)普遍穩(wěn)增。細(xì)分領(lǐng)域,油氣輸送鋼管企業(yè)雖仍未從油氣領(lǐng)域反腐陣痛中全面恢復(fù),三季度業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)下滑,但復(fù)蘇趨勢(shì)已逐漸顯露,三季度營(yíng)業(yè)收入同比降幅有所收窄,毛利率環(huán)比增幅超過(guò)行業(yè)平均水平。考慮到前期重慶防腐鋼管行業(yè)低迷倒逼鋼管企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)并迎來(lái)顯著增量,近期油氣輸送領(lǐng)域項(xiàng)目頻頻獲批、動(dòng)工等,預(yù)計(jì)訂單驅(qū)動(dòng)型鋼管企業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)依然值得強(qiáng)烈期待。
雖然近期地產(chǎn)鐵路基建及寬松貨幣等政策實(shí)施彰顯政府穩(wěn)增長(zhǎng)決心,但考慮到冬季需求疲弱及冬儲(chǔ)或消退,預(yù)計(jì)四季度需求難有明顯恢復(fù)。而供給在近期盈利上升帶動(dòng)下持續(xù)位于高位,因此供需格局繼續(xù)弱勢(shì)均衡、鋼價(jià)隨之弱勢(shì)震蕩應(yīng)是四季度主要特征。同時(shí),前期跌幅較大的礦價(jià)因低成本產(chǎn)能擠出效應(yīng),后期繼續(xù)大幅下跌的概率減小,從而不利于無(wú)縫方矩管企業(yè)盈利繼續(xù)改善。已公布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的上市公司數(shù)據(jù)也顯示四季度盈利環(huán)比下滑概率相對(duì)較大。不過(guò)今年6月下旬以來(lái),持續(xù)弱勢(shì)的行業(yè)表現(xiàn)與題材個(gè)股輪動(dòng)上漲的股價(jià)明顯背離,即便三季度行業(yè)整體盈利有所恢復(fù),但具體上漲個(gè)股情況仍表明基本面與股價(jià)無(wú)關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)格在延續(xù)。因此,建議維持變革組合配置及關(guān)注受益國(guó)企改革及墨西哥能源改革的新興鑄管,受益于行業(yè)筑底及自身素質(zhì)提升的玉龍股份,重慶防腐鋼管業(yè)績(jī)穩(wěn)定估值較低且具有并購(gòu)預(yù)期的常寶股份,業(yè)績(jī)穩(wěn)健且受益核電重啟的久立特材。

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